Рынок корпоративных облигаций России в 2011 году

К концу 2011 года объем рублевых корпоративных и банковских облигаций, размещенных на рыночной основе, составил 3143,27 млрд. рублей, что на 5,49%, или на 163,52 млрд. рублей, превысило объем данного сегмента рынка облигаций по состоянию на конец 2010 года. На конец 2011 года на внутреннем рынке обращалось 692 выпуска 308 корпоративных эмитентов.

Объем торгов корпоративными облигациями на ММВБ за 2011 год составил 37234,96 млрд. рублей.

Объем рынка корпоративных еврооблигаций (включая банковские) к концу 2011 года составил 115,42 млрд. долларов США., незначительно превысив (на 2,97%) объем по состоянию на конец 2010 года (112,09 млрд. долларов. США). При этом за последние три месяца прошедшего года объем данного сегмента долгового рынка снизился на 2,6% (темпы прироста рынка корпоративных еврооблигаций в 2010 году были выше - 6,65 процента). Снижение активности на данном рынке связано с общим нестабильным положением финансовой системы стран Европы, что снижает возможности по привлечению «внешних» денег.

Основные параметры рынка облигаций в 2011 году

Объем размещений рублевых корпоративных облигаций в 2011 году составил 983,37 млрд. рублей, что на 16% больше аналогичного показателя за 2010 год. Максимальный объем размещений в 2011 году был достигнут во II квартале (293,4 млрд. рублей), минимальный - в III квартале (145,87 млрд. рублей), таким образом, уменьшение квартального объема размещений составило около 50 процентов. Такое резкое снижение активности на российском долговом рынке в III квартале было связано с падением внутреннего спроса на облигации со стороны инвесторов, которое, в свою очередь, произошло из-за повышения курса бивалютной корзины и выхода инвесторов из рублевых облигаций. В IV квартале ситуация на рынке российских корпоративных облигаций несколько улучшилась (размещено облигаций на 266,22 млрд. рублей.

Всего за 2011 год было размещено 204 выпуска 154 эмитентов, что практически полностью совпадает с результатами 2010 года (205 выпусков 155 эмитентов). Таким образом, в значительной степени рост данного рынка был следствием увеличения среднего уровня объемов размещений за год.

Объем размещений корпоративных рублевых облигаций

Наиболее крупные выпуски в 2011 году осуществили ФСК ЕЭС (55 млрд. рублей), Уралкалий (50 млрд. рублей), Объединенная авиастроительная корпорация (46,28 млрд. рублей). В 2010 году лидером по объему размещенных рублевых облигаций также была ФСК ЕЭС (50 млрд. рублей). Большой объем размещенных облигаций Уралкалием объяснялся необходимостью средств на поглощение Сильвинита. Вследствие данных размещений чистый долг Уралкалия увеличился почти в 8,5 раз до 77,3 млрд. рублей В период с 2010 по 2012 годы Объединенная авиастроительная корпорация планирует выпустить 165 гражданских самолетов, средства на производство которых были привлечены посредством размещения облигаций (46,28 млрд. рублей).

С I по IV квартал 2011 года наибольшую активность на рынке рублевых облигаций показали компании банковской и финансовой сферы, на которые ежеквартально приходилось около 50% всех выпусков.

Купонная доходность по облигациям крупнейших эмитентов составляла от 7,5% годовых по десятилетним рублевым облигациям ВЭБ-лизинга (3 выпуск) до 9,05% по 11-летним рублевым облигациям АИЖК (17 выпуск). В 2011 году, с учетом инфляции на уровне 6,1%, реальная доходность большинства корпоративных облигаций стала положительной в отличие от прошлого года, когда инфляция составляла 8,8 процента.

Увеличение сроков заимствования на российском долговом рынке становится тенденцией, которая наблюдалась и в 2010 году, а также сохранилась в 2011 году. Так, АИЖК смогло разместить 12-летние и 13-летние облигации (под 8% и 7,7% соответственно), ЕвразХолдинг Финанс, РусГидро, ВЭБ-лизинг, Кузбассэнерго-Финанс, Мечел, РУСАЛ Братск, Теле2-Санкт-Петербург, НК Альянс смогли разместить крупные выпуски десятилетних облигаций, «Объединенная авиастроительная корпорация» и ОПК «ОБОРОНПРОМ» - девятилетних, что доказывает возможность привлечения долгосрочного финансирования на внутреннем рынке по приемлемым ставкам для самых крупных и надежных заемщиков.

Топ-10 эмитентов по объему выпусков облигаций в 2011 году, млрд. рублей

Средневзвешенная эффективная доходность корпоративных облигаций в период с начала года до июля 2011 года держалась в диапазоне 7-7,5%, затем произошел резкий скачок показателя с августа 2011 года. Максимальный уровень был достигнут 21 декабря (9,08%), минимальный - 13 июля (6,86 процента). Абсолютная разница между минимальным и максимальным значением за 2011 год составила 2,22 процентных пункта, в то время как в 2010 году разница составляла 0,54 процентных пункта. Рост средневзвешенной доходности объясняется опасениями со стороны участников рынка сжатия рублевой ликвидности на рынке и девальвации рубля, ростом доходностей облигаций европейских стран, вынужденным предложением более высокой доходности эмитентами, размещавшимися в сентябре-декабре 2011 года.

Ситуация с дефолтами в течение 2011 года постепенно улучшалась с каждым кварталом. За I квартал произошло 23 дефолта (включая 10 технических дефолтов), а также 6 неисполненных оферт, а уже во II квартале количество дефолтов сократилось почти вдвое до 11 (включая 1 технический дефолт) и 2 неисполненные оферты. В III квартале число дефолтов уменьшилось на 1 по сравнению со II кварталом. За IV квартал было зафиксировано 8 дефолтов (из них 3 технических дефолта) и 1 неисполненная оферта.

Данные по дефолтам за 2011 год

В целом за 2011 год было зафиксировано 52 дефолта (включая 15 технических дефолтов) и 10 неисполненных оферт. Итого произошло 62 дефолта (включая неисполненные оферты), что на 85% меньше итогов 2010 года.