С целью устранения недостатков двухфакторной модели Альтманом была разработана пятифакторная модель прогнозирования банкротства, которая в настоящее время широко применяется на практике и имеет следующий вид:
Z= 1,2 К₁ + 1,4 К₂ + 3,3 К₃ + 0,6 К₄ + 1 К₅
где К₁ — отношение собственных оборотных средств к сумме активов;
К₂ — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;
К₃ — отношение балансовой прибыли (до уплаты налогов и процентов) к сумме активов;
К₄ — отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);
К₅ — отношение выручки от реализации к сумме активов.
Согласно этой модели чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства. Если Z < 1,8, вероятность банкротства очень высока. При значениях Z интервале от 1,81 до 2,7 — вероятность высокая, от 2,8 до 2,9 — возможная, при Z > 3 — маловероятная.
Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза: она достигает 95% на период до одного года и 83% — на период до двух лет. Основной недостаток модели заключается в том, что ее можно применять главным образом для крупных компаний, котирующих свои акции на бирже. В России, например, рассчитать показатель К₄ вообще не представляется возможным.
Выход — определить рыночную стоимость акции предприятия расчетным путем как курсовую стоимость по формуле
К_а = Д :р ∙ Н,
где K_а — курс акции;
Д — дивиденды;
р — норма ссудного процента;
Н — номинал акции.
Некоторые экономисты считают, что можно заменить рыночную стоимость акционерного капитала стоимостью уставного и добавочного капиталов.
В 1977 г. Альтман разработал семифакторную модель прогнозирования банкротства, которая позволяет предвидеть банкротство на период до 5 лет с точностью до 70%. В качестве переменных величин она включает следующие показатели:
• рентабельность активов;
• динамику прибыли;
• коэффициент покрытия процентов по кредитам;
• кумулятивную прибыльность;
• коэффициент покрытия (текущей ликвидности);
• коэффициент автономии;
• совокупные активы.