ПРИРОДА РИСКА И ПОДХОДЫ К ЕГО ОЦЕНКЕ

Обобщая проведенное выше исследование природы риска, можно сформулировать её основные моменты:

- неопределённость – объективное условие существования риска;

- необходимость принятия решения – субъективная причина существования риска;

- будущее – источник риска;

- величина потерь – основная угроза от риска;

- возможность потерь – степень угрозы от риска;

- взаимосвязь «риск-доходность» - стимулирующий фактор принятия решений в условиях неопределённости;

- толерантность к риску – субъективная составляющая риска.

Принимая решение об эффективности ИП в условиях неопределённости, инвестор решает как минимум двухкритериальную задачу, иначе говоря, ему необходимо найти оптимальное сочетание «риск-доходность» ИП. Очевидно, что найти идеальный вариант «максимальная доходность - минимальный риск» удаётся лишь в очень редких случаях. Поэтому автор предлагает четыре похода для решения этой оптимизационной задачи.

1. Подход «максимум выигрыша» заключается в том, что из всех вариантов вложений капитала выбирается вариант, дающий наибольший результат (NPV, прибыль) при приемлемом для инвестора риске (R _пр.доп). Таким образом, критерий принятия решения в формализованном виде можно записать как (17)

                                                                                                    (17)

2. Подход «оптимальная вероятность» состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора (18)

,                                                                                              (18)

где : M(NPV) – матожидание NPV.

3. На практике подход «оптимальная вероятность» рекомендуется сочетать с подходом «оптимальная колеблемость». Колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратическим отклонением и коэффициентом вариации. Сущность стратегии оптимальной колеблемости результата заключается в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют небольшой разрыв, т.е. наименьшую величину дисперсии, среднего квадратического отклонения, вариации.

,                                                                                             (19)

где : CV(NPV) – коэффициент вариации NPV.

4. Подход «минимум риска». Из всех возможных вариантов выбирается тот, который позволяет получить ожидаемый выигрыш (NPV _пр.доп) при минимальном риске.

                                                                                              (20)