Чистый доход может рассчитываться как в реальной валюте (с учетом инфляции), так и в твердой валюте (без учета инфляции).
Количество лет п в прогнозном периоде обычно берется в пределах от 5 до 10.
Остановимся на вопросе о том, как определяется стоимость (цена) объекта в постпрогнозный период.
Чтобы сделать расчет текущей стоимости имущества по формуле чистых дисконтированных доходов, необходимо определить остаточную стоимость имущественного комплекса по истечении прогнозного периода, равного п лет, т.е. 5'„.
Стоимость имущественного комплекса по истечении п лет может быть определена:
1) как ликвидационная стоимость, если предприятие по истечении прогнозного периода будет ликвидировано;
2) как стоимость чистых активов, т.е. как остаточная стоимость собственных активов,'если предприятие будет продолжать функционировать;
3) как стоимость «предполагаемой продажи», если планируется смена собственника. Расчет ведется с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам аналогичных компаний;
4) с помощью формулы (модели) Гордона, предполагая, что, во-первых, в постпрогнозный период величины износа и капиталовложений равны и, во-вторых, на протяжении постпрогнозного периода сохраняются стабильные темпы роста.
Формула Гордона - это формула капитализации чистого дохода при условии его стабильного долгосрочного прироста:
 
(3.6)

 
где Д,+1 - денежный поток на первый год постпрогнозного периода;
г - ставка дисконта;
 
g - ежегодный темп прироста денежного потока.
Пример 1. Прогнозный период равен 5 годам. Чистый доход в первый год составляет 100 млн руб. Реальная величина дохода на 5 лет сохраняется на одном уровне. Темп инфляции - 10% в год. Номинальная ставка дисконта - 30%. Начиная с шестого года, темп прироста денежного потока составит 2% в год. Определим текущую стоимость имущественного комплекса предприятия.
Решение.