Мировая валютная система

 
Несмотря на внешнее сходство, эти сис­темы имеют фундаментальное различие. Пер­вая была системой, в которой резервная валю­та, доллар США, была привязана к золоту, а большинство других валют — к доллару. Кре­дитно-денежная политика Соединенных Штатов дисциплинировалась внутренней нормой резервного золотого покрытия и обя­зательством внешней конвертируемости дол­лара (для иностранных руководящих денеж­но-кредитных органов). При этом ограничи­телем политики европейских стран служила дисциплина равновесия платежных балансов, а в их распоряжении имелось такое средство, как конверсия долларовых авуаров, с помо­щью которой они могли оказывать давление на США. Хотя система была асимметричной в пользу доллара, существовал обмен обязатель­ствами, благодаря которому контроль в ней распределялся между США и "внешними" странами. Европейская валютная система (далее в тексте ЕВС) была принципиально иной. В ней, особенно после заключения в 1985 г. соглаше­ния о координированных валютных интер­венциях, политика "внешних" стран подвер­галась дисциплине платежных балансов при фиксированных валютных курсах. Германия, играющая центральную роль, могла прово­дить независимую кредитно-денежную поли­тику, направляемую своим видением ценовой стабильности. Другие страны не располагали инструментами воздействия на ее кредитно-денежную политику. Это была сис­тема доминирования, стандарт марки.
Корректной аналогией стандарта марки был долларовый стандарт, который просуществовал до июня 1973 г. Оба этих стандарта подверглись угрозе разру­шения, когда "центральная" страна стала про­водить кредитно-денежную политику, расхо­дившуюся с интересами "внешних" стран. Долларовый стандарт прекратил существова­ние (1973 г.) из-за того, что в результате прово­димой США кредитно-денежной политики в связке с бурным ростом международного ев­родолларового рынка произошло наводнение долларовыми резервами стран с активным са­льдо платежного баланса.
Также и стандарт марки грозил развалом, когда кредитно-денежная политика Герма­нии, резко среагировавшая на нарушение рав­новесия в связи с объединением, стала слиш­ком жесткой для остальных участников ВВС, Некоторые из них не пошли на импорт дефля­ции, а девальвировали свои валюты.
Дефект обеих систем состоял в том, что кредитно-денежная политика стран опорной валюты не соответствовала интересам партне­ров. В случае Соединенных Штатов она была слишком инфляционной, в случае Германии  слишком дефляционной.
Любой системе ва­лютного стандарта присущ внутренний де­фект, состоящий в отсутствии механизма, с помощью которого страны-партнеры могли бы оказывать определенное влияние на кре­дитно-денежную политику лидера и тем самым валютной зоны в целом.
После трехстороннего соглашения 1936 г. доллар стал играть роль ключевой валюты. Но требо­вания к золотому резерву и конвертируемости накладывали ограничения на кредитно-де­нежную политику Соединенных Штатов. После отмены ограничения по золотому резерву в конце 60-х годов - кредитно-денежная политика США пошла в направлении расширения денежной экспансии. А после того как было отброшено требование конвертируемости, она в еще бо­льшей мере стала инфляционной.